資金缺口或接近2萬億元 本月流動性面臨三大壓力點

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來源:大眾證券報 時間:2020-06-02 07:16:07
根據統計,本周將迎來6700億元逆回購和5000億MLF到期。5月資金到期2000億元,投放6700億元逆回購和1000億元MLF,因此5月凈投放5700億元。

  6月首個交易日,央行暫停逆回購操作。受到月初影響,資金面轉松,Shibor短端品種全線下行。根據統計,當日隔夜品種下行46.8個基點報1.6290%,7天期下行19.2個基點報1.9590%,14天期下行20.1個基點報1.7240%,1個月期下行0.6個基點報1.4240%,3個月及更長期限品種全線小幅上行。

  回顧5月來看,前三周銀行體系流動性合理充裕,央行僅在月中縮量續作1年期MLF1000億元。但是月底由于地方債發行和企業所得稅匯算清繳等因素對流動性造成一定影響,央行為對沖這些影響,維護銀行體系流動性合理充裕,5月26日重啟暫停近兩個月的逆回購,并連續4日開展逆回購,共投放6700億元。根據統計,5月資金到期2000億元,投放6700億元逆回購和1000億元MLF,因此5月凈投放5700億元。

  那么,6月即面臨半年度考核,又存在季末因素,資金面會面臨什么壓力?

  “整體來看,6月流動性面臨‘三大壓力點’?!惫獯笞C券研究所首席銀行業分析師王一峰分析認為,其一,政府債券供給壓力。預計6月各類政府債券凈融資規模有望達到1萬億規模,供給壓力依然較大。第二,MLF到期壓力。6月MLF到期規模高達7400億元,而央行在5月末連續投放的6700億元OMO也在跨月后陸續到期,即6月貨幣政策工具合計到期規模高達1.41萬億元。第三,同業存單到期壓力。

  根據進一步統計,本周將迎來6700億元逆回購和5000億MLF到期。同時,6月份有4筆逆回購到期和2筆MLF到期。4筆逆回購均為7天期,共計6700億元;2筆MLF均為1年期,共計7400億元。

  “從節奏上看,逆回購和MIF到期主要集中在月初,將會對流動性造成一定影響,預計央行將適時開展操作,來使銀行體系流動性維持合理充裕?!眹鹱C券固收首席分析師周岳認為。

  此外,周岳指出,從資金缺口看,綜合考慮“財政存款”、“現金變化”、“新增準備金”、“外匯占款”等常規因素的影響,估計6月釋放流動性2450億元?!澳壳拔覈泿耪咻^為積極,在經濟明顯企穩前,貨幣政策轉向的可能性較小,6月流動性整體將維持較為寬松狀態。并且央行在5月底連續通過逆回購向市場提供流動性,也反映了‘穩健的貨幣政策要更加靈活適度’的政策意圖?!?

  王一峰則判斷,6月資金缺口或接近2萬億?!把胄性?月份需要加大基礎貨幣投放,可能會采取‘降準置換部分到期MLF+減量續作MLF+7天、14天和28天OMO’多工具組合方式進行對沖。貨幣政策整體寬松格局并未改變,但資金面恐難再現前期極低利率水平,6月資金利率中樞或偏高位運行,其中隔夜利率中樞有望維持在1.0-1.5%,7天利率有望維持在1.3-1.8%?!?

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